经济学家只要美国联邦储备不放弃加息金价将失去上行动能

周三(2月24日)亚洲盘尾段，现货黄金（伦敦金）价(1235.26，9.57，0.78%)交投于1227美元/盎司，自去年12月中旬以来，黄金价格已累计上行近20%。或多数投资者也同小编一样，不明白这段时间以来黄金价格为何涨势如此凶猛？更为重要是，12月中以来的这波升势能否持续继续下去？

普通评论看来，此轮黄金价格上行要归功于全球股票市场大幅波动所引发的避险情绪支撑(也是小编经常调用的黄金价格上行的理由)，其他的一些原因包括美国联邦储备加息预测期望减弱、全球黄金（GOLD)需求减少等。

不过，在芝商所高级经济学家Erik Norland看来，目前的黄金价格已经反映了大部分加息预测期望的变化，黄金（GOLD)短时间内上行的动力有限。

与此同时，在Norland眼中，黄金价格走高也不利于矿企收缩供应，长线来看进一步限制黄金价格上行空间。再加上国内经济放缓带来的需求担忧，黄金（GOLD)未来上行的可能性实在不高。

中金网价格显示，去年12月17日现货黄金价跌至近期低位的1047美元/盎司。Norland指出，黄金价格12月17日跌至低谷不是偶然的，这天正是美国联邦储备8年来首次加息的第二天。利率走高无疑令黄金（GOLD)承压，因为黄金（GOLD)价值储藏的功能意味着，它本身并不产生利息。

Norland解释自体脂肪隆鼻多少钱道：

在美国联邦储备加息的最初时间，该中央银行曾料将未来12个月内将加息四次，不过联邦基金利率期货行情显示，市场料将2016年12月17日之前只会有两次加息。

如今，这一预测期望发生了翻天覆地的变化，由于油价和股票市场暴跌，最新的联邦基金利率期货显示，美国联邦储备一年内加息的概率都非常小，而且美国联邦储备下一轮紧缩周期至少要推迟至2018年。2015年1月1日至2015年12月16日，黄金（GOLD)每天的变化与联邦基金利率期货的相关系数为-0.30。

而在12月16日之后，二者的相关性骤然加强至-0.57。当加息预测期望上升时，黄金（GOLD)面临上行压力。而当加息预测期望减弱时，黄金（GOLD)面临下行压力。

因此，黄金（GOLD)之所以会上行，很大程度上是因为美国联邦储备加息预测期望减弱，以及对美国负利率的担忧(尽管可能性并不大)。

不过，目前的黄金价格上行已经基本上反映了这一预测期望的变化，如果美国联邦储备不放弃紧缩周期，那么黄金（GOLD)将会失去主要的上行动力。

那么美国联邦储备会不会放弃其一直以来所号称的紧缩周期呢？在Norland看来，答案也许许是否定的。

Norland指出：

除非美国就业市场继续大幅恶化，否则美国联邦储备不可能反转当前的加息政策。

目前这并没有发生。就业增长保持在年均2%，平均时薪增速保持在年均2.5%。平均劳动时长虽然略有减少，劳动者总收入保持了4.1%的增速。

而且，由于通货膨胀仍然很低，劳动者实际收入增长依然超过3%。这些都将促进消费开支和经济增长。

另外，Norland还提及了黄金价格走高对黄金（GOLD)投资者的不利影响。在他看来，黄金价格上行对黄金（GOLD)投资者(尤其是长线持有的人)并不是一件好事，因为涨价会促使金矿企业增加产量。

Norland认为，除了短时间内与加息预测期望高度相关，黄金价格长线内还受到黄金（GOLD)产量的影响。2014年时，黄金（GOLD)矿企的总生产成本为不到1000美元/盎司，现金成本为不到700美元/盎司。

重要的是，2014年末以来，受能源行情下滑、金矿企业生产效率提升以及非美货币走弱等因素影响，黄金（GOLD)生产成本一直在继续下滑。

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